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Dans le but de répondre aux besoins de développement ou financer leurs dettes, plusieurs pays subsahariens ont recours aux euro bonds sur les marchés obligataires internationaux. La République du Bénin a émis ses premiers euro bonds le 17 mars 2019. Ce recours va permettre au pays de diversifier entre autres ses sources de financement en vue de faire face à ses défis.
Le Bénin a annoncé officiellement sa première incursion sur les marchés obligataires en dehors de la zone Franc. Selon le site AMECAS (Amicale des Etudiants Caribéens Africains et Sympathisants), le montant levé par les Etats subsahariens durant la période 2007-2017 est estimé à un peu plus de 20 milliards USD.
Une obligation est définie comme « un prêt qu’un investisseur fait à une entité (entreprise ou gouvernement) qui emprunte les fonds pour une période de temps définie à un taux d’intérêt fixe ». L’euro bonds ou euro-obligations est donc une obligation (une dette) libellée dans une monnaie qui n’est pas la monnaie du pays qui émet l’obligation à savoir le Franc CFA. Les euro-obligations sont des titres de dette émis par des investisseurs à l’intérieur de la zone euro.
Les Seychelles constituent le premier pays d’Afrique subsaharienne, en dehors de l’Afrique du Sud, à émettre des obligations en 2006.
Un an plus tard, le Ghana a émis à son tour 750 millions de dollars d’euro-obligations. Ils ont été rejoints par le Gabon, le Sénégal, la Côte d’Ivoire, la République démocratique du Congo, le Nigéria, la Namibie et plus récemment la Zambie.
Les avantages de ce recours pour le Bénin
Plusieurs conditions favorables peuvent expliquer le recours du Bénin à ce mode de financement sur les marchés internationaux. Il s’agit entre autres de son éligibilité à emprunter auprès du FMI et de l’Association Internationale de Développement (IDA) de la Banque Mondiale, sa capacité à faire face à des niveaux d’endettement extérieur insoutenable sans la possibilité d’user des mécanismes d’allégement de la dette. Aussi le pays a-t-il mené des reformes et de saines politiques économiques avisées par la Banque Mondiale et le FMI et a pu rédiger un document de stratégie pour la réduction de la pauvreté (DSRP).
l’économiste américain Joseph Stiglitz, rapporté sur le site AMECAS « l’aide publique au développement et les prêts concessionnels accordés par des organismes bilatéraux ou multilatéraux se sont montrés inadéquats dans la résorption du déficit infrastructurel et à une réduction significative de la pauvreté sur le continent africain.
Les conditions associées à ce type de financement et l’étroite surveillance des États bénéficiaires en font une source de financement beaucoup moins attractive ».
Ces euro bonds vont permettre au Bénin de diversifier ses sources de financement mais aussi d’emprunter de l’argent à faibles taux d’intérêt. Ainsi le Bénin pourra financer son Programme d’Actions du gouvernement (PAG).
Le Bénin ne va donc plus se limiter au recours à l’aide publique au développement et des prêts concessionnels en vue du financement de son programme de développement.
Néanmoins, les euro-obligations sont exposées à un risque de change. Les taux de change n’étant pas fixe, ils peuvent changer brusquement, ce qui peut affecter dans un très court laps de temps le rendement total sur une euro-obligation.
Akpédjé AYOSSO
COMMUNIQUÉ
Le Bénin effectue la première émission obligataire inaugurale en euros de l’histoire des émissions internationales africaines
La République du Bénin a procédé aujourd’hui à la première émission obligataire internationale de son histoire. Cette émission permettra le financement de projets phares du Programme d’Actions du Gouvernement.
Du 12 au 18 mars, le Ministre de l’Economie et des Finances de la République du Bénin, M. Romuald Wadagni, a conduit une délégation à la rencontre des investisseurs internationaux en Europe et aux Etats-Unis. Le Ministre a choisi d’effectuer cette tournée des principales places financières trois ans après le début du Programme d’Actions du Gouvernement, afin de pouvoir présenter aux investisseurs les résultats concrets de ce Gouvernement, y compris les réformes structurelles clés, la croissance économique forte et la réduction rapide du déficit budgétaire. Les réunions ont permis de démontrer la solidité des fondamentaux du Bénin, la pertinence du Programme d’Actions du Gouvernement et le sérieux des réformes mises en œuvre depuis 2016.
Le 19 mars, le Ministère de l’Economie et des Finances a levé avec succès *500 millions d’euros (328 Mds CFA)*, pour une maturité finale de 7 ans. Le profil de remboursement de cet instrument, amortissable sur les trois dernières années (2024, 2025, 2026), vise aussi à réduire le risque de refinancement et s’inscrit dans le cadre de la stratégie de gestion prudente de la dette publique. Le Bénin est le premier pays d’Afrique à émettre une émission obligataire internationale inaugurale en Euros, une devise qui ne présente aujourd’hui aucun risque de change pour le bilan du gouvernement. Le Bénin est également le premier émetteur d’Afrique subsaharienne à solliciter le marché cette année, faisant donc preuve d’une rapidité d’exécution exceptionnelle qui a permis de saisir une fenêtre de marché favorable.
Les investisseurs ont salué la performance du Gouvernement depuis 2016 et l’attractivité de sa signature de crédit en souscrivant fortement à l’émission internationale : le livre d’ordres de l’opération a dépassé un milliard d’euros en moins de deux heures et atteint un pic d’environ 1,25 milliard d’euros dans la journée (c’est-à-dire une souscription de 250%). La forte demande pour les obligations béninoises s’est traduite par un coupon de 5,75%, bien en-deçà des taux offerts sur le marché régional. La République est donc parvenue à diversifier ses sources de financement, tout en réduisant le coût moyen de sa dette de marché.
Le succès de cette émission inaugurale démontre le fort intérêt affiché par les investisseurs internationaux pour le Bénin, et marque un moment décisif dans la dynamique d’ouverture économique du pays initiée par le Gouvernement.
Le closing financier de l’opération devrait intervenir le 26 mars 2019.
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